最新消息:

国信证券大智慧讲讲如何用财务指标判断企业的投资价值

配资开户 admin 2浏览 0评论

通过国信证券大智慧讲述宏观分析:如何用财务指标判断企业的投资价值股市走向,股票放大,都有哪些要素?

国信证券大智慧讲讲如何用财务指标判断企业的投资价值

大伙儿都知道最近几年快递行蓬勃发展,从快递分发点到用户手中“最后一公里”的配送都是由快递小哥来完竣的,她们通常采用的交通器是电动脚踏车或电动三轮车。这种方式便当是便当,只是载体量有限,配送效率较低。电众生流车的现出即为理解决这问题。

投资虽然是理念先行,但是倘若一直打嘴炮,未免显得叶公好龙,所以今天想聊聊如何利用财务指标去判断一家企业是否具有投资价值。

之前写过一篇文章,说的是如何利用财务指标寻找赚钱的公司,侧重的是盈利能力,今天想把稳定性和管理水平纳入考量,整理了一下,做成一个模板,有需要的小伙伴可以拿去修改之后套用。

——分割线——

格雷厄姆捡烟蒂,注重安全边际,讲究的是广撒网;巴菲特在此基础买优质资产,注重安全边际的同时,侧重资产的质量,说的是集中。但不管是分散还是集中,都是为了大概率保证盈利,这也就是说,投资需要特别重点关注两个维度,一个是盈利,另一个是稳定。

所以我觉得在寻求价值的时候,可以从盈利性、稳定性、管理水平这三个方面来考量。

一、盈利性

不管是内生增长,还是市场预期,根本上都是靠业绩推动,而且企业存在的目的就是盈利,所以盈利能力的评估是先行指标。

补充两点内容:

1、杜邦分析:利润根本上是来源于何处?

最好是把ROE进一步拆解,也就是进行杜邦分析(可以搜一下雕爷的文章,有一段是用杜邦分析指导企业经营的,写得特别帅)。

ROE=总资产收益率×权益乘数

总资产收益率=销售净利率×总资产周转率

销售净利率=净利润÷营收 总资产周转率=营收÷总资产

(上图截取的是露露三季度杜邦分析图)

简单来说,ROE取决于三个核心因素,一是销售净利率,二是总资产周转率,三是财务杠杆,也就是我们常说的暴利、周转速度、财务杠杆。

我们要做的是,分清楚净资产收益率到底是来源于产品高利润率,还是周转速度,还是高负债率。

举个简单的例子,卖古董的,号称三年不开张,开张吃三年,这就是说产品的销售净利率很高,最典型的是茅台,销售净利率可高达50%,也就是说每100块钱的营业收入,就可以得到50块钱的利润,典型的开门吃三年。

与之对应的就是国美、苏宁这样的零售商和百货了,销售净利率很低,但是总资产周转率却很高,也就是我们常说的薄利多销。

最后就是总资产收益率和权益乘数,有些企业本身的资产收益率不高,但是由于所加的财务杠杆很大,所以最终的净资产收益率也显得不错。这里举华夏幸福的例子,ROA只有2%,ROE却高达20%,全是杠杆翘起来的。(之前看了雪球上一篇关于华夏幸福融资手段的文章,觉得好玩,就把华夏幸福纳入了实验组合)

通过杜邦分析,我们可以从根本上了解,企业的盈利来源。个人认为,最有投资价值的当是高销售净利率的公司,这种公司有着丰厚的利润,很高的毛利率,赚钱相对轻松。

之所以选择买露露的票,上露露的船,很大的程度是因为露露有很高的净资产收益率,更重要的是它的高ROE来自于总资产收益率,可以看到露露的总资产收益率高达15%,这还只是三季度。虽然露露在营销和管理方面还存在问题,但是我觉得这些问题是可以优雅地解决的,长年稳定的高ROE可以最大限度地保驾护航。

2、盈利质量

什么是盈利质量?
说广厦蓝田安然就很清楚了,也就是说:

(1)利润是不是真的

(2)以现金流收到的盈利有多少
第一点可能需要一定的财务分析功底,但是大抵的思路是利润可以虚构,但是现金流难以配套造假,所以需要注意一下现金流是不是与利润一样充裕,如果利润很多,但是现金流量却很小,那可能就是虚构收入。当然现在金税三期出来,造假的难度进一步加大,所以你看我天朝的经济金融制度也是在不断完善中。

第二点,则可以看一下账上是否有大量应收账款,看看应收账款占利润的比例,纵向比较一下,是否处于正常的比率。同时考量一下经营活动现金流量,进一步测算自由现金流。

同样以露露为例,经营活动流量净额,16年有两个季度为负,这个就不太妙了,还好的是三季度为正,并无大碍。经营活动现金流量净额为负,表明企业回款能力不够强大,当然也有可能在开拓市场,但是如果企业融资水平不行,还是会影响正常经营。如果一家企业经营活动现金流量净额为负,那就可以直接排除了。

自由现金流=经营活动现金流-资本性支出,资本性支出就是超过一个会计年度或者经营周期的支出,比如购买固定资产、无形资产等等。自由的意思就是哪怕拿走这部分,也不会对企业的正常经营造成重大的影响。

二、稳定性
激进型投资者,比如我这样的年轻人,可能更加注重企业的盈利性,渴望股价迅速上涨,因此容易忽视企业的稳定性。

但是我们知道,按照

转载请注明:淘宝空包网 » 国信证券大智慧讲讲如何用财务指标判断企业的投资价值

发表我的评论
取消评论
表情

Hi,您需要填写昵称和邮箱!

  • 昵称 (必填)
  • 邮箱 (必填)
  • 网址