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一米金融,财报分析方法与技巧

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一米金融,财报分析方法与技巧

  医疗器械板块走强,截至收盘,理邦仪器(8.010, 0.73, 10.03%)、九安医疗(6.260, 0.57,10.02%)、冠昊底栖生物(20.770, 1.89, 10.01%)涨停,振德医疗(22.680, 1.21, 5.64%)、ST康美(3.440,0.16, 4.88%)(维权)、海思科(16.980, 1.54, 9.97%)、爱朋医疗(36.520, 1.45, 4.13%)纷纷跟涨。

以价值为核心的财报分析财务报告分析的主体包括股东、债权人(金融机构、企业单位)、公司高管、政府经济管理部门、公司工会组织、注册会计师等,其中最重要的主体是股东、债权人和公司高管。
很多教材认为,不同的分析主体分析的目的不同,所分析的内容与重点也有差异。不同于一般的观点,我们认为,所有分析主体的核心都是相同的——那就是以“价值”为核心。
股东分析的目的是,判断价值并做出投资决策。股东在进行投资决策时会思考:我的交易价格合理吗?这些股票的内在价值(实际价值)是多少?股东试图找到问题的答案,但答案的来源却五花八门:有些股东根据价格均线、MACD等指标来寻找答案;有些股东相信新闻媒体和股评家;有些股东则根据自己的情绪和感觉;更有机构投资者信奉有效市场理论,认为市场价格是包含风险的合理价格,市场力量已经把股票价格确定在一个合理的实际价值上。
上述方法比较简单,但都会承受很高的风险。买入价格太高或出售价格太低会减少投资回报,甚至会遭受损失。尤其是虔诚地相信市场有效的股东,更会面临巨大的风险,因为历史表明,市场在短期内往往是无效的。以最近的中国股市为例,是2015年综合指数5 000多点的市场有效,还是2016年综合指数不到3 000点的市场有效?
股东合理的投资策略是,在股票市场价格低于内在价值时买入,高于内在价值时卖出。如巴菲特所言,价格是投资者所付出的,而价值是投资者所得到的。内在价值的判断有赖于公司的财报,股东分析的目的就在于判断价值并做出投资决策。
债权人分析的目的在于判断价值,以保证债权的安全。债权人分析的目的在于保证债权的安全,以及时收回本金和利息。债权的安全取决于公司是否能够创造出足够的价值。大家也许会说:只要给债权提供足够的资产抵押,就可以保证债权的安全。短期内的确如此,但是如果一家公司在未来不能创造出足够的价值,债权到期时债权人拿大把大把的抵债资产在手里,成为抵债资产处置公司,这应该不是债权人所期望的——抵债资产的处置成本是非常高的。
公司清算将对债权人和股东造成极大的损害,清算资产的价格会显著低于公允价值。尤其是对于债权人,按照清算程序,也许要在5年甚至更久以后才能收回部分金额。
因此,要保证债权的安全,债权人就必须对公司未来的价值创造能力做出分析。当前,类似于银行这样的债权人财报分析的局限性在于,过多注重历史,而没有足够重视公司的内在价值。
公司高管分析的目的是创造价值,以满足投资者的预期回报。公司在资本市场上募集资金后,公司高管制定战略并通过投资活动和经营活动来创造价值。
财报分析有助于对是否进行投资做出决策,而且有助于投资计划的制订和投资活动的实施。公司高管的基本任务之一就是,运用财报分析改进管理来创造价值。
公司高管对价值的看法与股东和债权人是相同的,因此必须像股东和债权人一样思考:公司的战略、投资活动和经营活动可以增加价值吗?创造的价值是否能超过股东和债权人的资本成本?

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