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西部证券配股闲谈什么是相对估值法

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西部证券配股闲谈什么是相对估值法

高科技股曾经走出来了一波,今天实盘直播中还给大伙儿解读了几个版块,消费电子、软硬件、云划算,后期都是得以找寻她们二波行情的。

相对估值法,顾名思义就是找到可以与即将估值的股票(下面简称目标股票)进行比较的可比股票,然后将两者进行比较。相对估值法是最常见的股票估值方法。随便打开一份股票研究员的研究报告,最后的结论中都会有类似的描述:“盈利预测和投资建议:预计某某公司2016、2019年EPS分别为1.62元和2.10元,以2月15日收盘价24.59元计算,对应PE分别为15.18倍和11.71倍,维持‘买入’的投资评级。”上述建议就采用了常用的市盈率(PE)估值法。常见的相对估值法包括市盈率、市净率、市销率和市盈增长比率等方法。
相对估值法的应用过程我们怎么找可比股票,找到以后又怎么比呢?我们可以试想一下,在平时买东西的时候,常常会“货比三家”,将两样或多样商品的价格放在一起进行比较。这些商品的属性、用途应该是相同或相近的。
比如,我们会比较功能比较接近的长虹电视机和TCL电视机的价格,但是不会将电视机的价格和空调的价格做比较,因为后两者是不可比较的。同理,在股票市场上,我们也应当追求目标股票和可比股票在最大限度上具有相同的属性。使用相对估值法进行股票估值一般分四步。第一步 选取可比公司股票可比公司是指公司所处的行业、公司的主营业务或主导产品、资本结构、经营规模、市场环境、盈利能力以及风险度等方面相同或相近的公司。
在实际估值中,我们在选取可比公司时,一般会先依据一定的条件初步挑选可比公司,然后将初步挑选的可比公司分为两类——最可比公司类和次可比公司类。使用时,我们往往主要考虑最可比公司类,尽管有时候最可比公司可能不多,只有2~3家。
比如,我们在对中国建筑(601668.SH)做可比的值时,首先初步挑选可比公司——选取我国A股市场上所有上市的建筑施工类公司,然后将这些公司分为两类——最可比类和次可比类。我国建筑施工类上市公司分为三类:大型国有控股建筑施工公司、地方国有控股建筑施工公司和民营控股建筑施工公司。
中国建筑、中国铁建、中国电建和中国交建属于大型国有控股建筑施工公司,选取里面和中国建筑盈利能力(ROE等)相同或者接近的公司,即为最可比类公司。
第二步 计算可比公司的估值指标常用的估值指标倍数主要包括市盈率(price/earnings,PE)、市净率(price/book value,PB)、市销率(price/sales,PS)、市盈率增长比率(PEG)等。
第三步 计算适用于目标公司的可比指标通常,我们选取可比公司可比指标的平均值或者中位数(有时候需要剔除异常值)作为目标公司的指标值。需要注意的是,我们可以根据目标公司与可比公司之间的特点进行比较分析,对选取的平均值或中位数进行相应调整。
比如,目标公司实力雄厚、技术领先,盈利能力更好,是行业内的龙头企业,具有较强的竞争优势,则可以在选取的平均值或中位数的基础上,相应给予一定的溢价。
第四步 计算目标公司的股票价值用这个可比指标倍数乘以目标公司相应的财务指标,从而计算出目标公司的股票价值。

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