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螺纹钢期货鑫东财配资_股东权益回报率分析

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股东权益回报率分析公司应当为股东创造价值,股权价值增加表中的净利润即为股东的回报。因此,我们计算股东权益回报率来分析公司为股东创造价值的能力。股东权益回报率的计算公式如下:
股东权益回报率=净利润/股东权益×100%公式中的分子为股权价值增加表中的净利润(包括标准利润表中的其他综合收益),分母股东权益可以用期初数、期末数或者期初和期末的平均数。如果在分析期间存在跟股东之间的交易,比如股东增加资金投入或者给股东现金分红,则需要对股东权益进行相应调整,计算股东权益的加权平均数。
我们可以将股东权益回报率和股东的预期回报(股权资本成本率)做比较。前者高于后者,公司创造了股东的超预期回报,则公司股权价值增加值为正数;反之,前者低于后者,公司没有满足股东的预期回报,则公司股权价值增加值为负数。
我们以万华化学为例,采用股东权益期初和期末的平均数以及表9-23中的净利润,计算其股东权益回报率如表10-1所示。表10-1 万华化学的股东权益回报率
从表10-1中可以看出,虽然万华化学的股东权益回报率最低为16.34%,高于股东的预期回报,股权价值增加值为正数,但是万华化学的净资产收益率在2013~2015年度有比较明显的下降。
那么,为什么股东权益回报率会发生上述变动呢?我们可以采用因素分解法做进一步分析。股东权益回报率=净利润/股东权益×100%
=息税前利润/营业收入×营业收入/资产总额×税前利润/息税前利润×资产总额/股东权益×净利润/税前利润×100%=息税前经营利润率×资产总额周转率×财务成本效应比率×财务杠杆倍数×企业所得税效应比率×100%=息税前资产回报率×财务杠杆效应×企业所得税效应比率×100%
从上述公式中,我们可以得出,股东权益回报率受到息税前经营利润率、资产周转率、财务成本效应比率、财务杠杆倍数、企业所得税效应比率五个因素的影响。这五个因素与公司创造价值的活动在逻辑上是一致的。
息税前经营利润率和资产周转率反映公司的投资和经营活动效率,财务成本效应比率和财务杠杆倍数反映公司的筹资活动效率,企业所得税效应比率反映政府的税收以及公司的税务管理活动。很显然,上述比率越高,则股东权益回报率越高,给股东创造的价值就越高。因此,我们需要从上述五个方面着手,来提升股东权益回报率。
我们以万华化学为例,计算分析万华化学股东权益回报率发生变动的原因,具体如表10-2所示。表10-2 万华化学股东权益回报率因素分析从表10-2中可以看出,各个因素对万华化学2013~2015年股东权益回报率的影响是:资产周转率、财务成本效应比率和企业所得税效应比率大幅下降,导致股东权益回报率下降;财务杠杆倍数上升,提升了股东权益回报率;而息税前经营利润率略有下降,但影响不大。

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